Perdebatan berkecamuk mengenai rencana pembelian obligasi ECB

FRANKFURT, Jerman – Perdebatan terjadi di kalangan bankir terkemuka Eropa pada hari Senin mengenai manfaat rencana Bank Sentral Eropa (ECB) untuk membeli obligasi pemerintah guna menurunkan biaya pinjaman bagi pemerintah yang mengalami kesulitan keuangan.

Bank sentral nasional Jerman, Bundesbank, menjadi semakin terisolasi dalam penolakannya terhadap rencana tersebut, dengan mengatakan bahwa hal tersebut akan memaparkan pembayar pajak terhadap potensi risiko dan dapat membuat negara-negara bergantung pada bantuan keuangan seolah-olah bantuan tersebut adalah obat.

Jens Weidmann, kepala Bundesbank, mengatakan pembelian obligasi juga akan mendekati dana talangan (bailout) langsung kepada pemerintah, yang menurut perjanjian dilarang dilakukan oleh ECB.

Ketentuan perjanjian Uni Eropa dimaksudkan untuk mencegah ECB mencetak uang untuk menutupi utang publik, sebuah praktik yang dapat menyebabkan inflasi dan membahayakan independensi politik bank tersebut. Hal ini juga dimaksudkan untuk berhenti memberikan dana talangan kepada satu negara anggota dengan mengorbankan negara lain tanpa pemerintah mempunyai suara.

Namun Joerg Asmussen, petinggi Jerman di ECB dan anggota dari enam dewan eksekutif yang menjalankan bank tersebut sehari-hari, mengatakan bahwa setiap pembelian obligasi pemerintah akan dirancang dengan hati-hati untuk menghindari pelanggaran perjanjian. .

Asmussen mengatakan rinciannya masih dikerjakan dan akan dibahas pada pertemuan dewan pengurus bank berikutnya pada 6 September. Namun, ia mengatakan “kekhawatiran apa pun mengenai pendanaan pemerintah yang melanggar perjanjian akan dihilangkan.”

“Kami hanya akan bertindak sesuai mandat kami,” katanya dalam teks pidato yang akan diadakan di Hamburg.

Weidmann dan Asmussen adalah bagian dari Dewan Pengurus ECB yang beranggotakan 23 orang, yang menetapkan kebijakan setiap bulan. Ketika mereka bertemu dalam kapasitas tersebut, tidak ada yang mewakili kepentingan Jerman, namun mewakili kepentingan 17 negara zona euro secara keseluruhan.

Komentar Asmussen menunjukkan bahwa opini elit Jerman tidak sepenuhnya menentang gagasan tersebut. Kanselir Angela Merkel juga terbuka terhadap rencana ECB, dan Weidmann adalah satu-satunya anggota dewan pemerintahan yang menentang gagasan tersebut.

Dalam sebuah wawancara di majalah der Spiegel, Weidmann memperingatkan bahwa pembelian obligasi “bisa membuat ketagihan seperti narkoba” karena pembelian obligasi dapat menyebabkan pemerintah bergantung pada bantuan luar dibandingkan melakukan hal-hal yang merugikan secara politik seperti mengurangi defisit anggaran.

Ia hanya memiliki satu kursi di dewan pemerintahan ECB yang beranggotakan 23 orang, namun mendapat dukungan dari banyak ekonom, anggota parlemen, dan pemilih di Jerman. Para analis mengatakan tindakan apa pun untuk melawan krisis utang zona euro akan sulit berhasil jika masyarakat Jerman pada umumnya tidak bersedia mendukungnya. Pendapat Jerman penting karena merupakan negara zona euro terbesar dan pada akhirnya merupakan pendukung keuangan terbesar dari setiap upaya penyelamatan.

Asmussen mengakui bahwa taktik darurat bank ini berarti beberapa orang mungkin mempertanyakan komitmen bank tersebut terhadap “pilar” kebijakannya – untuk melawan inflasi, untuk tetap independen dari politisi dan tidak terlibat dalam dana talangan.

“Saya sadar banyak yang bertanya, kepada diri mereka sendiri atau di depan umum, apakah pilar-pilar ini masih berdiri… Kita harus menanggapi kekhawatiran ini dengan serius,” katanya.

Presiden ECB Mario Draghi mengatakan pada tanggal 2 Agustus bahwa bank tersebut dapat membeli obligasi pemerintah untuk menurunkan suku bunga pinjaman yang terlalu tinggi bagi pemerintah yang memiliki banyak hutang. Pembelian tersebut akan mendongkrak harga obligasi dan menurunkan imbal hasil bunga, karena imbal hasil dan harga bergerak berlawanan arah. Imbal hasil yang lebih rendah kemudian akan tercermin pada biaya pinjaman pemerintah ketika mereka menjual obligasi.

Draghi mengatakan pembelian tersebut akan bertujuan untuk memastikan suku bunga rendah bank sentral tercermin dalam suku bunga jangka pendek lainnya di seluruh zona euro – sebuah tujuan yang konsisten dengan mandat hukumnya. Negara-negara yang menginginkan bantuan harus terlebih dahulu mengajukan permohonan dana talangan zona euro dan menyetujui persyaratan yang akan mengurangi defisit dan utang mereka.

Spanyol dan Italia sedang berjuang untuk meminjam uang dengan biaya terjangkau karena investor obligasi khawatir mereka akan mengalami gagal bayar (default). Namun pemerintah harus terus-menerus menjual obligasi baru untuk melunasi obligasi lama yang telah jatuh tempo.

Perjanjian tersebut secara tegas melarang ECB membuka jalur kredit kepada pemerintah atau membeli obligasi pemerintah pada lelang utama, di mana obligasi tersebut diterbitkan kepada investor. Namun, perjanjian tersebut mengizinkan ECB untuk membeli sekuritas, termasuk obligasi pemerintah, dari investor lain di pasar sekunder untuk menerapkan kebijakan suku bunganya. Batasan pasti dari mandatnya telah menjadi bahan perdebatan sengit.

Weidmann mengatakan dalam wawancaranya bahwa ia tidak hanya mengandalkan argumen hukum, namun juga argumen ekonomi – bahwa bantuan semacam itu akan mengurangi tekad pemerintah untuk bertindak memperbaiki keuangan mereka. Dia juga mengatakan bahwa risiko kerugian atas pembelian obligasi pada akhirnya akan ditanggung oleh pembayar pajak zona euro – yang berarti keputusan tersebut harus dibuat oleh parlemen terpilih yang secara hukum dapat menyisihkan uang pembayar pajak.