Draghi melewatkan Jackson Hole karena ECB menyusun rencana obligasi

FRANKFURT, Jerman – Kepala Bank Sentral Eropa Mario Draghi membatalkan perjalanannya ke konferensi tahunan para gubernur bank sentral Jackson Hole minggu ini karena beban kerja yang berat karena bank tersebut sedang mengerjakan rencana yang ditunggu-tunggu untuk menurunkan biaya pinjaman bagi pemerintah yang sedang kesulitan.

ECB mengadakan pertemuan penting pada tanggal 6 September di mana rencana untuk melakukan intervensi di pasar obligasi akan dibahas. Seorang juru bicara bank mengatakan pada hari Selasa bahwa Draghi telah memutuskan untuk tidak menghadiri pertemuan Wyoming pada akhir minggu ini “karena beban kerja yang berat yang diperkirakan akan terjadi dalam beberapa hari ke depan.”

Draghi mengumumkan pada tanggal 2 Agustus bahwa ECB dapat membantu pemerintah yang berhutang menurunkan biaya pinjaman mereka dengan membeli obligasi mereka – tetapi hanya jika negara-negara tersebut terlebih dahulu meminta bantuan dari dana talangan kawasan dan setuju untuk mengambil langkah-langkah untuk mengurangi defisit dan tingkat utang mereka. Dia membiarkan rincian penting tetap kosong dan mengatakan komite pejabat tinggi bank akan mengerjakannya.

Beberapa negara di antara 17 negara kuat yang menggunakan euro – termasuk Spanyol dan Italia – kesulitan untuk meminjam uang dengan biaya yang terjangkau – karena investor obligasi khawatir mereka akan mengalami gagal bayar (default). Namun pemerintah harus terus-menerus menjual obligasi baru untuk melunasi obligasi lama yang telah jatuh tempo. Biaya pinjaman yang tinggi mendorong negara-negara yang berhutang seperti Yunani, Irlandia dan Portugal membutuhkan pinjaman dana talangan dari negara-negara zona euro lainnya.

Masih ada pertanyaan penting mengenai bagaimana pembelian ECB akan berjalan, seperti seberapa besar pembelian tersebut. Putaran pembelian sebelumnya mengumpulkan obligasi senilai lebih dari €210 miliar ($263,5 miliar) namun gagal menurunkan biaya pinjaman secara signifikan, sebagian karena pejabat ECB bersikeras bahwa ukuran dan durasi program akan dibatasi.

Pengumuman Draghi baru-baru ini mengatakan bahwa putaran pembelian obligasi berikutnya akan “memiliki jumlah yang cukup untuk memenuhi tujuannya,” tanpa merinci seberapa besar pembelian tersebut.

ECB pertama-tama akan mulai membeli obligasi dengan dana talangan zona euro, namun hanya ECB yang memiliki kemampuan – secara teori – untuk menciptakan uang baru untuk membayar pembelian obligasi, yang berpotensi memberikan kekuatan finansial yang jauh lebih besar.

Juga tidak jelas apakah ECB akan menetapkan target tingkat suku bunga – atau imbal hasil – yang tidak boleh dilampaui oleh obligasi suatu negara ketika memulai program pembelian. Membeli obligasi akan menaikkan harga obligasi dan menurunkan imbal hasil bunga, karena harga dan imbal hasil bergerak berlawanan arah. Menetapkan target tertentu bisa berisiko, karena ECB harus mempertahankan target tersebut di pasar atau kehilangan kredibilitas. Obligasi Spanyol bertenor 10 tahun memberikan imbal hasil yang sangat tinggi sebesar 6,4 persen pada hari Selasa.

Para pejabat Spanyol bersikeras untuk mengetahui lebih banyak rincian tentang niat ECB sebelum mengambil langkah yang menyakitkan secara politik dengan meminta dana talangan. Pembelian obligasi tersebut masih kontroversial di beberapa tempat, dan kepala bank sentral nasional Bundesbank Jerman, Jens Weidmann, menentangnya. Weidmann mengatakan pemerintah bisa menganggap dana talangan (bailout) bank sentral bersifat adiktif seperti obat-obatan dan bisa kehilangan keinginan untuk membuat keputusan yang menyakitkan untuk memangkas pengeluaran. Dia juga berargumentasi bahwa mereka hampir tidak bisa menggunakan kekuatan moneter bank sentral untuk mendanai pemerintah – sesuatu yang dilarang oleh perjanjian Uni Eropa untuk dilakukan secara langsung.

ECB juga dapat menghadapi perselisihan lebih lanjut mengenai proposal yang diperkirakan akan diajukan pada tanggal 11 September dari badan eksekutif Uni Eropa, Komisi, untuk membentuk regulator perbankan Uni Eropa yang terpusat di bawah naungan ECB. Rencana tersebut, yang diluncurkan pada pertemuan puncak para pemimpin Eropa pada bulan Juni, dirancang untuk memperkuat industri perbankan Eropa terhadap guncangan keuangan lebih lanjut.

Seorang pejabat tinggi ECB, Joerg Asmussen, mengatakan dalam pidatonya pada hari Senin bahwa ECB akan menolak untuk mengambil alih pekerjaan tersebut kecuali mereka diberi wewenang untuk menutup bank-bank yang bangkrut – sebuah wewenang yang dapat membawanya ke dalam konflik dengan pemerintah nasional dan regulator yang berada di bawah pengawasan bank-bank yang bangkrut. melindungi bank asal mereka.