Dana talangan triliun dolar-euro menawarkan bantuan jangka pendek, menyimpan masalah jangka panjang

BRUSSELS – BRUSSELS (AP) — Dana talangan sebesar $1 triliun yang diberikan oleh Uni Eropa menghentikan kemerosotan euro pada hari Senin dan mengangkat pasar di seluruh dunia dalam sebuah perubahan yang pada akhirnya dapat dilihat sebagai momen ketika Eropa benar-benar menjadi sebuah kesatuan.

Suntikan dana tunai dalam jumlah besar disambut dengan euforia di Wall Street, di mana saham-saham melonjak ke kenaikan terbesarnya dalam lebih dari setahun.

Namun paket tersebut tidak menyelesaikan disfungsi mendasar yang menjadi inti kesatuan moneter Eropa: Pemerintah masih dapat melakukan pembelanjaan secara sembarangan dan membebani mitra mereka dengan kebijakan tersebut.

Disetujuinya dana talangan (bailout) dalam tingkat yang “mengejutkan dan menakjubkan” terjadi setelah berminggu-minggu keragu-raguan yang memukul euro dan membuat pasar dunia anjlok karena kekhawatiran bahwa penularan utang Eropa dapat menyebar jauh melampaui Yunani, tempat krisis dimulai beberapa bulan lalu.

“Untuk kali ini, skala tindakan yang terungkap telah mengerdilkan kebocoran dan spekulasi sebelumnya. Ini merupakan kejutan dan kekaguman pada Bagian II dan 3-D,” kata Marco Annunziata, kepala ekonom di UniCredit Group.

“Eropa telah mengatakan dengan tegas, ‘Kami akan mempertahankan integritas euro,'” kata Oliver Pursche, wakil presiden eksekutif Gary Goldberg Financial Services di Suffern, NY.

Setelah pembicaraan sengit yang berlangsung hingga dini hari pada hari Senin, para pejabat Eropa sepakat bahwa 16 negara zona euro akan memberikan $572 miliar (€440 miliar) dalam bentuk pinjaman baru dan $78 miliar (€60 miliar) berdasarkan program pinjaman yang ada. Dana Moneter Internasional (IMF) akan menambah dana sebesar $325 miliar (€250 miliar) sehingga total paket bantuan mencapai hampir $1 triliun.

Komisi Eropa harus mengumpulkan uang di pasar modal dengan menggunakan jaminan dari pemerintah negara-negara anggota dan meminjamkannya ke negara-negara yang dilanda krisis sehingga mereka dapat membayar tagihan mereka.

Banyak pertanyaan yang belum terjawab, seperti bagaimana dana tersebut akan dibelanjakan dan untuk jangka waktu apa.

Namun, langkah ini memberikan kepastian – dan berita utama – yang diinginkan pasar. Rata-rata industri Dow Jones naik 405 poin menjadi ditutup pada 10.785 – kenaikan terbesar sejak Maret 2009 – memulihkan dua pertiga dari kerugian minggu lalu. Pada puncaknya pada hari Senin, Dow naik hampir 455 poin.

Indeks-indeks AS yang lebih luas melampaui kenaikan Dow sebesar 3,9 persen, sementara kenaikan di beberapa pasar Eropa melebihi 9 persen.

Indeks Standard & Poor’s 500 naik 48,85 atau 4,4 persen menjadi 1.159,73. Indeks komposit Nasdaq naik 109,03 atau 4,8 persen menjadi 2.374,67.

Euro rebound dari posisi terendah dalam 14 bulan di sekitar $1,25 pada hari Jumat menjadi lebih dari $1,30 pada hari Senin, membalikkan penurunan yang tidak menyenangkan dan rasa panik pada minggu lalu.

Krisis ini menimbulkan kekhawatiran akan terjadinya kepanikan seperti yang terjadi setelah bangkrutnya bank investasi AS Lehman Brothers pada tahun 2008 dan mendorong bank-bank yang gelisah untuk mengurangi pinjaman kepada dunia usaha dan memukul pasar saham.

Pelemahan euro serta bencana keuangan dan ekonomi di Eropa akan merugikan ekspor AS, dan Federal Reserve AS setuju untuk menyediakan dolar bagi Bank Sentral Eropa untuk ditukar dengan euro. ECB kemudian akan meminjamkan dolar tersebut kepada bank-bank di Eropa dengan suku bunga tetap; bunganya pada akhirnya jatuh ke tangan The Fed ketika bank sentral tersebut menukarkan euro kembali dengan dolar dengan nilai tukar yang sama dengan transaksi awal.

Bank-bank Eropa membutuhkan dolar untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan-perusahaan di seluruh benua. Perusahaan-perusahaan Eropa yang beroperasi di AS membayar karyawannya dalam dolar dan membeli bahan mentah dengan mata uang AS. Selain itu, harga minyak dan komoditas lainnya dalam dolar di seluruh dunia.

Namun karena krisis utang, bank-bank swasta di AS enggan memberikan pinjaman kepada bank-bank di Eropa. Oleh karena itu perlunya pertukaran mata uang antar bank sentral.

Namun, para analis telah memperingatkan bahwa dana talangan tidak akan melakukan apa pun untuk membalikkan kenaikan utang publik Eropa – dan bahkan mungkin memperburuk keadaan.

“Hal terakhir yang Anda berikan kepada seorang pemabuk adalah minuman lagi,” kata Jeremy Batstone-Carr dari pialang saham Charles Stanley.

“Proses penyediaan fasilitas penghubung bagi Yunani dan kemungkinan negara-negara berhutang lainnya akan menambah rasio utang dan defisit regional secara signifikan tanpa benar-benar menyelesaikan masalah yang mendasarinya.”

Para pejabat UE mengatakan langkah selanjutnya adalah mengkoordinasikan perekonomian negara-negara anggota secara lebih erat, termasuk peraturan yang lebih ketat untuk mencegah mereka mengambil terlalu banyak utang. Zona euro mempunyai batasan defisit sebesar 3 persen dari produk domestik bruto (PDB), namun hal ini banyak diabaikan.

“Bagian utama yang hilang… adalah langkah-langkah untuk memperkuat disiplin fiskal dan reformasi struktural,” kata ekonom Annunziata. “Saya tetap skeptis mengenai hal ini, karena integrasi fiskal yang lebih besar pada tahap ini memerlukan integrasi politik yang lebih dalam.”

Meski begitu, ia mencatat, beberapa ahli berpendapat bahwa “krisis yang terjadi saat ini adalah krisis yang diperlukan untuk memicu lompatan kuantum baru dalam integrasi Eropa. Saya berharap hal tersebut akan terjadi.”

Herman Van Rompuy, Presiden Uni Eropa, mengatakan pemerintah-pemerintah Eropa harus mempertimbangkan untuk menyatukan kekuatan nasional mereka dan menciptakan pemerintahan ekonomi bersama.

“Kita tidak bisa memiliki kesatuan moneter tanpa adanya kesatuan ekonomi dan politik dan itu adalah tugas besar kita dalam beberapa minggu dan bulan mendatang,” katanya.

Dia mengatakan dia akan menguraikan peraturan yang lebih ketat untuk dibahas oleh para pemimpin UE pada bulan Oktober yang akan melampaui batas utang dan defisit UE saat ini.

Permasalahan utamanya adalah pertumbuhan ekonomi yang mendekati nol, tingginya angka pengangguran, dan keengganan pemerintah untuk mengambil langkah-langkah yang merugikan untuk membuat masyarakat bekerja lebih lama.

Simon Tilford, ekonom di lembaga pemikir Pusat Reformasi Eropa, memperingatkan bahwa pemerintah Uni Eropa sejauh ini belum menemukan solusi yang bisa mengubah keadaan.

“Yang dibutuhkan Eropa adalah pakta pertumbuhan, karena tanpa pertumbuhan, keuangan publik tidak akan berkelanjutan,” kata Tilford. “Pasar obligasi akan memaksa mereka melakukan perubahan seperti itu.”

Bahkan Presiden Uni Eropa Van Rompuy telah memperingatkan bahwa blok tersebut berisiko menjadi tidak relevan dan berakhirnya program kesejahteraan yang mahal jika tidak dapat mempercepat pertumbuhan ekonomi, yang diperkirakan hanya tumbuh sebesar 1 persen pada tahun ini.

“Dengan pertumbuhan 1 persen, kita tidak bisa lagi membiayai model sosial kita. Dengan pertumbuhan struktural 1 persen, kita tidak bisa berperan di dunia,” ujarnya pada Forum Ekonomi Dunia di Brussels. “Kita perlu menggandakan potensi pertumbuhan ekonomi yang kita miliki saat ini.”

Banyak yang skeptis terhadap apa yang bisa dicapai.

Jennifer McKeown, ekonom senior Eropa di Capital Economics, mengatakan dana talangan tersebut tidak akan mencegah perekonomian zona euro seperti Yunani, Portugal dan Spanyol menderita “kelemahan ekonomi ekstrem yang berkepanjangan” dan tidak akan mengatasi ketakutan akan gagal bayar atau jatuhnya euro. .

“Kami masih melihat euro melemah lebih lanjut menjadi sekitar $1,20 pada akhir tahun ini,” katanya.

Yang lain khawatir tentang prospek pembuat kebijakan Uni Eropa meninggalkan peraturan ketat yang mendasari euro.

Marc Ostwald, ahli strategi pasar di Monument Securities, mengatakan penulisan ulang peraturan pada hari Senin “hanya dalam beberapa jam” dapat “memprediksi lebih banyak risiko absolut yang diperhitungkan dalam imbal hasil obligasi pemerintah.”

Perjanjian Bank Sentral Eropa untuk membeli obligasi pemerintah juga memicu kekhawatiran bahwa bank tersebut akan menyerah di bawah tekanan politik, dan ironisnya melemahkan lembaga utama Euro yang bertugas menyelamatkan mata uang tersebut.

“Sulit untuk tidak melihat ini sebagai hilangnya kredibilitas dan independensi ECB,” kata Annunziata.

Ekonom Commerzbank Michael Schubert mengatakan dana talangan itu bisa memicu perilaku tidak bertanggung jawab negara-negara zona euro lainnya jika mereka tahu ada dana talangan ketika mereka mengeluarkan uang terlalu banyak.

Bank Belanda NIBC mengatakan dalam sebuah catatan penelitian bahwa satu-satunya solusi jangka panjang bagi negara-negara seperti Yunani adalah restrukturisasi utang pada akhirnya – istilah sopan untuk kegagalan teknis, dimana peminjam tidak mungkin menerima hampir seluruh nilai pinjaman mereka kepada pemerintah. .

___

Penulis AP Business Pan Pylas di London dan Christopher S. Rugaber di Washington serta penulis Associated Press Frank Jordans di Basel dan Matt Moore di Frankfurt berkontribusi pada laporan ini.