Pertumbuhan PDB Amerika mengecewakan, perekonomian sudah melambat

Departemen Perdagangan melaporkan pada hari Jumat bahwa PDB (Produk Domestik Bruto) Amerika tumbuh pada kecepatan 2,5 persen pada kuartal pertama, namun jangan sampai terjadi hal yang tidak diinginkan. Beberapa faktor yang hanya terjadi satu kali saja berkontribusi terhadap kinerja yang tampaknya kuat ini.

Perekonomian sudah melambat dan krisis baru akan segera terjadi. Sebagian besar pertumbuhan pada kuartal pertama mungkin terkonsentrasi pada bulan Januari dan Februari dan perekonomian melambat pada bulan Maret, dan mungkin sebenarnya telah mengalami kontraksi.

Pada kuartal keempat, investasi persediaan dan pembelian pertahanan lemah seperti biasanya – investasi persediaan dan pembelian pertahanan mengalami pemulihan dan penurunan yang jauh lebih sedikit pada tahun baru. Selain itu, bonus korporasi dan pembayaran dividen yang luar biasa pada akhir tahun, yang dimaksudkan untuk meringankan dampak pajak yang lebih tinggi pada tahun 2013, meningkatkan belanja konsumen pada awal kuartal pertama.

Faktor-faktor tersebut tidak akan terulang kembali pada kuartal kedua, dan kenaikan pajak pada bulan Januari akhirnya mulai berdampak buruk – konsumen tampaknya semakin merasa tertekan, dan kepercayaan mereka terhadap masa depan semakin berkurang.

Pajak gaji yang lebih tinggi dan pajak penghasilan yang dibayarkan oleh orang kaya menghilangkan daya beli sebesar $165 miliar. Keluarga pekerja dan kelas menengah telah menyesuaikan pengeluarannya untuk mengakomodasi pajak yang lebih tinggi, namun hal ini terjadi karena mereka harus terus mengemudi ke tempat kerja dan memberi makan anak-anak mereka—saat ini dealer mobil dan mal melaporkan penurunan penjualan.

Bagi keluarga berpendapatan tinggi, perubahan peraturan perpajakan sangatlah rumit, dan banyak di antara mereka yang membayar pajak setiap triwulan untuk wirausaha dan pendapatan investasi. Dampak penuh dari pajak yang lebih tinggi terhadap pendapatan setelah pajak mereka belum dihitung sampai akuntan mereka menghitung pembayaran triwulanan pertama yang jatuh tempo pada tanggal 15 April—sekarang mereka akan memangkas pembelian.

Selain sekuestrasi, pajak yang lebih tinggi juga menghabiskan lebih dari $200 miliar daya beli rumah tangga dan pengeluaran pemerintah – sehingga memperlambat permintaan atas apa yang dihasilkan orang Amerika dan membuat lapangan pekerjaan lebih sulit ditemukan.

Elemen kunci dari perubahan pajak—pengurangan bunga hipotek—adalah mengurangi penjualan rumah yang ada. Yang mempertahankan pembelian adalah para spekulan, yang dibantu oleh kebijakan uang longgar Federal Reserve, dan investor kaya dari negara-negara Eropa daratan yang bermasalah yang menaruh modalnya di real estate AS.

Mereka membeli properti di pasar tertentu di Florida, New York City, dan tempat lain dengan penawaran tunai yang sering kali menghambat pembeli rumah biasa yang mencari tempat tinggal utama.

Di beberapa pasar, harga telah melampaui batas yang dapat mendukung pendapatan pembeli umum; jadi para spekulan memerlukan taruhan bahwa pendapatan rumah tangga akan meningkat dan memungkinkan mereka mendapatkan keuntungan.

Pertumbuhan yang lambat dan pajak yang lebih tinggi bagi rumah tangga berpendapatan menengah ke atas dan kaya menjadikan strategi ini meragukan, dan ledakan spekulatif tidak akan berakhir dengan baik—kenaikan harga rumah akan melambat, tidak berubah, atau mungkin runtuh secara bersamaan.

Pasar perumahan yang dipicu oleh kekayaan rumah tangga yang telah mendukung pertumbuhan belanja konsumen dalam beberapa bulan terakhir akan mereda.

Demikian pula, kebijakan suku bunga rendah The Fed meningkatkan persediaan dan nilai lahan pertanian—pada tingkat yang melampaui kemampuan profitabilitas kelas aset mana pun di masa depan. Baik pertumbuhan nilai yang lebih lambat atau penyesuaian langsung tampaknya tidak dapat dihindari, dan dampaknya terhadap belanja konsumen akan memperlambat pemulihan.

Berlanjutnya lonjakan ekspor Tiongkok di rak-rak Amerika, dan melemahnya permintaan akan produk-produk Amerika di tengah resesi yang melanda Eropa, mengurangi permintaan terhadap produsen-produsen Amerika.

Kebijakan yen Jepang yang lemah menempatkan persaingan yang lebih ketat pada produsen mobil Amerika dan produsen produk padat teknologi lainnya. Departemen Perdagangan telah melaporkan bahwa pesanan barang tahan lama turun 5,7 persen di bulan Maret, menandakan penjualan yang jauh lebih lambat di masa depan.

Intinya: sebagian besar peramal memperkirakan pertumbuhan akan melambat hingga di bawah 2 persen pada kuartal kedua dan tetap di bawah 3 persen hingga akhir tahun 2014.