Argentina kembali terpuruk, namun tidak lagi menyeret negara tetangganya, Brasil, seperti krisis-krisis sebelumnya

RIO DE JANEIRO – Ketika Argentina terjerumus ke dalam jurang perekonomian setelah mengalami gagal bayar (default) atas utang negaranya satu dekade yang lalu, Brazil ikut menderita dan hampir mengikuti negara tetangganya tersebut ke dalam kebangkrutan.

Perekonomian Argentina kembali menghadapi devaluasi mata uang dan lonjakan inflasi, namun kali ini kemampuannya untuk menimbulkan kerusakan ekonomi pada Brasil telah sangat berkurang.

Selama dekade terakhir, Brasil telah meningkatkan cadangan devisanya hingga $359 miliar, lebih dari sembilan kali lipat cadangan devisanya saat krisis Argentina pada tahun 2001-2002. Ini berarti bahwa pemerintah Brazil memiliki lebih banyak ruang untuk bertindak terhadap penurunan nilai mata uang yang berbahaya akibat gejolak di Argentina.

Kelas menengah Brazil juga tumbuh sebesar 40 juta, menciptakan konsumen baru yang mendorong permintaan domestik dan membuat negara tersebut tidak terlalu bergantung pada perdagangan luar negeri.

Dan tidak seperti di masa lalu, investor asing membedakan antara kebijakan ekonomi Argentina yang menerapkan pengendalian harga dan impor secara luas, dibandingkan dengan kebijakan ekonomi yang lebih ortodoks yang diikuti oleh Brasil. Hasilnya, risiko investor menarik uangnya keluar dari Brasil dan menyebabkan krisis uang tunai menjadi lebih kecil.

“Eksposur Brasil terhadap Argentina jauh lebih sedikit dibandingkan sebelumnya; risiko penularannya jauh lebih kecil,” kata Ilan Goldfajn, kepala ekonom di Itau Unibanco, bank non-pemerintah terbesar di Brasil. “Saya tidak berpikir Argentina akan membuat perbedaan besar bagi Brasil.”

Meskipun Goldfajn dan ekonom lainnya masih menyalahkan pemerintah Brazil karena terlalu banyak memberikan pengaruh terhadap perekonomian negara tersebut, mereka mengatakan bahwa kebijakan Argentina jauh lebih intervensionis. Pengendalian harga dan mata uang yang meluas serta belanja sosial yang besar telah menggerogoti cadangan devisa negara tersebut, yang telah berkurang setengahnya menjadi $27,8 miliar dalam dua tahun terakhir. Bulan lalu, pemerintah Argentina terpaksa berhenti mengeluarkan dolar untuk mempertahankan peso, sehingga menyebabkan pelemahan peso sebesar 20 persen dalam satu minggu terakhir.

“Para investor yang kami ajak bicara jelas membedakan antara bauran kebijakan di Argentina dan Brasil,” kata David Becker, kepala ekonom Brasil di Bank of America Merrill Lynch di Sao Paulo. “Sulit untuk melihat bahwa kita akan menghadapi situasi seperti tahun 2002. Saat itu merupakan badai yang sempurna.”

Pada tahun 2002, tingkat kemiskinan di Argentina meningkat menjadi setengah jumlah penduduk dan kerusuhan mengguncang negara tersebut ketika bank-bank membekukan rekening tabungan dan perekonomian menyusut sebesar 28 persen. Kerusuhan meluas ke Brazil dimana nilai riilnya turun lebih dari 50 persen, sebagian besar disebabkan oleh Argentina.

Saat ini, Argentina tetap menjadi nomor satu bagi Brasil. Mitra dagang ketiga, setelah Tiongkok dan AS, serta perusahaan Brasil mengekspor banyak mobil, mesin cuci, lemari es, dan produk lainnya ke Argentina. Namun, bobot Argentina dalam keseluruhan ekspor Brasil menyusut, dari 15 persen pada satu dekade lalu menjadi 8 persen pada saat ini. Hal ini sebagian besar telah digantikan oleh lebih banyak perdagangan Tiongkok.

Goldfajn dan ekonom lainnya mengatakan kesengsaraan di Argentina dapat mengurangi 0,3 hingga 0,4 poin persentase produk domestik bruto Brazil tahun ini, jauh lebih kecil dibandingkan kerusakan yang mungkin ditimbulkan Argentina pada masa lalu.

Meski demikian, bukan berarti Brasil bisa tenang.

Program Federal Reserve AS untuk mengurangi, atau “mengurangi” paket stimulus besar-besaran telah meningkatkan imbal hasil (yield) utang AS dan menyedot uang investor dari negara-negara berkembang seperti Brazil, karena pembeli obligasi mencari kenaikan imbal hasil utang AS yang lebih stabil.

Bahaya besar lainnya terletak di Asia, dan khususnya pertumbuhan yang lebih lambat yang direncanakan oleh pemerintah Tiongkok.

“Sejauh ini, hal yang paling merugikan Brasil adalah pendaratan keras yang dilakukan Tiongkok,” kata Goldfajn. “Tetapi hal ini juga sangat kecil kemungkinannya. Penundaan di Tiongkok akan sangat terkendali. Risiko yang lebih mungkin terjadi bagi Brasil adalah kenaikan suku bunga di AS.”

Tingkat pertumbuhan Tiongkok yang diproyeksikan sebesar 7,5 persen pada tahun ini, turun dari dua digit pada masa lalu, meningkatkan tekanan pada Brasil untuk mencari pembeli baru atas barang-barang mentahnya. Dalam dekade terakhir, Brasil menikmati lonjakan ekspor bijih besi, kedelai, dan produk lainnya ke Tiongkok.

Brasil tidak memberikan keuntungan apa pun pada periode tersebut karena gagal merampingkan perekonomiannya atau melakukan perbaikan signifikan terhadap infrastruktur seperti jalan dan pelabuhan yang dapat membantu perusahaan-perusahaan Brasil memasarkan barang dengan lebih efisien.

Sebuah catatan penelitian minggu ini dari kelompok riset Capital Economics yang berbasis di London mengatakan bahwa masalah infrastruktur dan pengurangan stimulus AS berarti pertumbuhan Brasil akan tetap “sangat lemah”, dan menambahkan bahwa negara tersebut “rentan terhadap resesi jika gejolak pasar meningkat”.

Meski begitu, kemungkinan terjadinya efek domino di Amerika Selatan masih kecil kemungkinannya, kata kelompok tersebut.

“Negara-negara berkembang telah menjadi tempat yang jauh lebih beragam selama dekade terakhir,” demikian isi catatan Capital Economics. “Di masa lalu, krisis keuangan cenderung terjadi dari satu negara berkembang ke negara berkembang lainnya, terutama karena negara-negara tersebut memiliki kerentanan yang sama. Situasi saat ini sangat berbeda dan tidak lagi masuk akal untuk memandang negara-negara berkembang sebagai satu kelompok ekonomi tunggal. .”

___

Bradley Brooks di Twitter: www.twitter.com/bradleybrooks

___

Penulis Associated Press Michael Warren di Buenos Aires berkontribusi pada laporan ini.