Beberapa pasar Eropa menguat, sementara pasar di Asia tenggelam setelah penurunan peringkat kredit AS

LONDON – Keputusan Bank Sentral Eropa yang berisiko untuk melawan krisis utang di benua itu dengan membeli obligasi Spanyol dan Italia dimulai pada hari Senin untuk menekan kenaikan imbal hasil yang mengancam negara-negara tersebut dengan bencana keuangan.

Namun beberapa analis memperingatkan pada hari Senin bahwa langkah tersebut akan memindahkan risiko yang signifikan terhadap neraca keuangan sebuah institusi yang sudah lama enggan untuk bergerak melampaui peran tradisionalnya dalam mengendalikan inflasi. Ada pula yang memperingatkan bahwa intervensi setengah hati tidak akan menghilangkan krisis ini.

Ekspansi radikal program pembelian obligasi ECB menegaskan keengganan bank tersebut untuk berperan sebagai lembaga yang memiliki tanggung jawab utama untuk menyelesaikan krisis keuangan Eropa yang telah berlangsung selama 21 bulan.

ECB enggan untuk terlibat langsung dalam mencegah krisis, dan malah mendorong para politisi untuk mengendalikan keuangan negaranya dan membangun sistem manajemen krisis mereka sendiri.

Namun lonjakan kekhawatiran investor baru-baru ini terhadap tingginya tingkat utang Italia dan Spanyol serta lemahnya pertumbuhan ekonomi melanda 17 negara zona euro tepat ketika parlemen bubar untuk reses musim panas, sehingga menunda penerapan perubahan penting pada dana talangan mata uang tersebut.

Perubahan ini, setelah diterapkan, akan memungkinkan Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa untuk membeli obligasi pemerintah di pasar terbuka, seperti yang telah dilakukan ECB.

Parlemen Perancis tidak akan dapat menyetujui perluasan dana penyelamatan Eropa sebelum tanggal 6 September, kata Menteri Keuangan Perancis, Francois Baroin.

Ketika ditanya apakah parlemen bisa segera diadakan, Baroin berkata di radio Europe-1: “Untuk proses demokrasi dengan pertaruhan besar, kita tidak bisa berjalan lebih cepat.”

Ditinggal sebagai garis pertahanan terakhir, ECB pada Minggu malam memutuskan untuk “secara aktif menerapkan” program pembelian obligasi, sebuah alat krisis yang sejauh ini belum digunakan di Italia dan Spanyol.

Beberapa ekonom mengatakan bank tersebut hanya berisiko mengalami perbaikan sementara jika diserahkan kepada EFSF, yang sumber dayanya dibatasi oleh para pemimpin zona euro.

“Anda memerlukan seseorang yang dikenal memiliki kekuatan tak terbatas, dan itulah yang dimiliki ECB,” kata Paul De Grauwe, ekonom di Catholic University of Leuven. “Tidak ada batasan jumlah intervensi yang dapat dilakukan ECB. Dan begitu masyarakat melihat bank sentral siap melakukannya, mereka tidak perlu melakukannya. Ini adalah mekanisme asuransi.”

Namun ekonom Michael Schubert di Commerzbank mengatakan bank tersebut tidak hanya mengambil risiko kerugian pada obligasi, namun juga reputasinya sebagai otoritas moneter yang memerangi inflasi. “Jika masyarakat tidak percaya atau yakin bahwa ECB hanya bertanggung jawab atas kebijakan moneter, namun pada kenyataannya mendukung pemerintah, maka hal ini dapat menyebabkan hilangnya reputasi dan akibatnya adalah ekspektasi inflasi akan meningkat.”

Ia berpendapat bank akan menyerahkannya kepada EFSF sesegera mungkin, dan pemerintah dapat meningkatkan jumlah uang yang tersedia untuk EFSF jika diperlukan.

Analis di Royal Bank of Scotland mengatakan mereka memperkirakan bank sentral akan membeli rata-rata 2,5 miliar euro obligasi Spanyol dan Italia setiap hari, setara dengan 600 miliar euro per tahun.

Membeli obligasi akan mendukung harga obligasi, sehingga mengurangi tekanan pada negara penerbit obligasi saat investor melakukan aksi jual.

Pada awal perdagangan hari Senin, imbal hasil, atau suku bunga, obligasi 10 tahun Italia naik 0,55 poin persentase menjadi 5,45 persen, sedangkan tingkat suku bunga setara obligasi Spanyol naik 0,71 poin persentase menjadi 5,34 persen.

Biaya pinjaman Italia dan Spanyol naik di atas 6 persen pada minggu lalu – tingkat suku bunga yang akan merugikan keuangan negara dengan ekonomi terbesar ketiga dan keempat di zona euro. Tujuannya adalah untuk menghindari spiral suku bunga seperti yang memaksa Irlandia, Yunani dan Portugal mencari pinjaman dana talangan dari zona euro dan Dana Moneter Internasional.

Hingga saat ini, ECB telah menginvestasikan kurang dari 80 miliar euro ($113 miliar) pada obligasi Yunani, Irlandia, dan Portugis.

Hal ini tampaknya mengurangi dampak yang ditakutkan dari keputusan Standard & Poor’s pada Jumat lalu untuk menurunkan peringkat utang jangka panjang AS.

Berbeda dengan program pembelian obligasi Federal Reserve AS dan Bank of England, ECB “mensterilkan” pembelian obligasinya dengan menarik dana dari sistem keuangan sehingga jumlah keseluruhan uang yang beredar tetap sama, sehingga meniadakan dampak inflasi.

Keputusan ECB untuk mengambil peran lebih aktif terjadi setelah Italia dan Spanyol mengumumkan langkah-langkah baru untuk mengurangi pengeluaran dan meningkatkan pertumbuhan. Perdana Menteri Italia Silvio Berlusconi mengatakan pada Jumat malam bahwa negaranya akan berupaya menyeimbangkan anggarannya pada tahun 2013, setahun lebih awal dari yang direncanakan.

Menteri Keuangan Spanyol Elena Salgado mengumumkan reformasi baru pada hari Minggu yang bertujuan untuk menghasilkan tambahan 5 miliar euro untuk membantu memenuhi tujuannya mengurangi defisit menjadi 6 persen dari PDB tahun ini.