Beijing tampaknya mengurangi pembelian sahamnya untuk menopang harga saham, sehingga langkah selanjutnya masih belum jelas

BEIJING – Para pemimpin Tiongkok mengakhiri strategi untuk mencoba menopang jatuhnya harga saham dengan menghabiskan miliaran dolar untuk membeli saham.

Setelah patokan pasar Tiongkok naik ke puncaknya pada 12 Juni dan kemudian berbalik arah dan turun 30 persen, Beijing kembali ke era perencanaan terpusat dan melakukan intervensi langsung. Pemegang saham utama dilarang menjual dan pialang milik negara berjanji untuk membeli. Bank-bank negara meminjamkan miliaran dolar kepada perusahaan keuangan negara untuk menopang harga.

Hal ini menuai kritik bahwa Beijing mengganggu pasar dan berpotensi menunda perubahan kebijakan keuangan yang diperlukan untuk mendukung perlambatan perekonomian Tiongkok.

Saat ini, tanpa pengumuman resmi, tidak ada pembelian besar-besaran yang dilakukan oleh China Securities Finance Corp. tidak, meskipun terjadi penurunan tajam selama empat hari yang menghapus 22 persen Indeks Komposit Shanghai.

“Penyesuaian pasar adalah hal yang baik,” kata ekonom JP Morgan, Haibin Zhu. “Tanda positifnya adalah ‘tim nasional’ tidak lagi melakukan intervensi dan terus membeli, sehingga menyebabkan distorsi pasar.”

Jadi, pilihan apa lagi yang dimiliki otoritas Tiongkok untuk menenangkan pasar?

Setelah berminggu-minggu penuh gejolak, taktik terbaik mungkin adalah tidak melakukan apa pun, menurut analis keuangan.

Kerendahan hati “kemungkinan akan dipandang positif pada tahap ini,” kata Linda Yueh, ekonom di London Business School. “Intervensi sebelumnya malah meningkatkan volatilitas, bukan meredamnya.”

CSFC yang sebelumnya kurang dikenal, yang menjadi pilar intervensi pemerintah, tidak pernah mengungkapkan apa dan kapan mereka membeli atau berapa banyak yang dibelanjakan. Namun media Tiongkok mengatakan bank-bank milik negara telah meminjamkan perusahaan tersebut sebesar 1,5 triliun yuan ($240 miliar).

Aksi besar terakhirnya mungkin terjadi Rabu lalu, ketika indeks Shanghai turun 5 persen namun berbalik arah di menit-menit terakhir perdagangan dan ditutup naik 1,2 persen. Para analis mengatakan hal ini mungkin merupakan hasil kerja CSFC dan lembaga perangnya yang bernilai miliaran dolar.

Perusahaan telah mengatakan dua minggu lalu bahwa mereka tidak akan lagi melakukan intervensi sehari-hari, karena pemerintah mencoba memulihkan fungsi pasar normal.

Konsensus di antara para pemimpin Tiongkok “tampaknya hal ini menghabiskan terlalu banyak uang bagi pemerintah,” kata Angus Nicholson dari IG Markets dalam sebuah laporan.

“Sekarang saya pikir mereka hanya mencoba untuk memperlambat penurunan,” kata Jackson Wong, direktur asosiasi di United Simsen Securities Ltd. di Hong Kong.

Pasar Shanghai melonjak lebih dari 150 persen awal tahun lalu setelah media pemerintah mengatakan harga saham murah. Hal ini membuat investor percaya bahwa Beijing akan mengambil tindakan untuk menaikkan harga jika diperlukan.

Gelembung tersebut pecah setelah perubahan peraturan perbankan yang tidak terkait pada awal Juni membuat investor berpikir dukungan terhadap Beijing mungkin melemah.

Intervensi besar-besaran mungkin telah mengganggu keputusan mengenai perubahan suku bunga dan kebijakan kredit yang diperlukan untuk mendukung perekonomian yang melambat, kata Zhu.

“Sulit untuk mengelola semua tujuan mereka pada saat yang sama,” katanya. “Saya berpendapat bahwa penurunan pasar saham adalah hal yang paling tidak penting.”

Sejumlah besar uang yang disalurkan ke dalam operasi pembelian saham mungkin juga telah mengalihkan kredit dari pemberi pinjaman komersial, sehingga mungkin mengikis potensi pertumbuhan ekonomi.

Salah satu cara untuk meyakinkan investor, kata para analis, adalah dengan menunjukkan dukungan terhadap perekonomian dengan menurunkan suku bunga atau memberikan dana pinjaman dengan mengurangi tingkat cadangan yang harus dimiliki bank.

Bank sentral mengambil kedua langkah tersebut pada Selasa malam, mengumumkan penurunan suku bunga kelima di Tiongkok dalam sembilan bulan dan memotong tingkat cadangan bank.

Perubahan tersebut kemungkinan besar “dipicu oleh kekhawatiran mengenai sentimen negatif menyusul penurunan ekuitas,” kata Mark Williams dari Capital Economics dalam sebuah laporan.

Dan Beijing masih memiliki banyak uang jika ingin membeli lebih banyak saham, kata Guo Tianyong, pakar keuangan di Central University of Finance and Economics. Namun dia mencatat bahwa ketika pasar saham global jatuh pada hari Senin, tidak ada keraguan akan adanya intervensi dari pemerintah lain.

“Kita harus membiarkan pasar memainkan perannya,” kata Guo. “Pemerintah tidak perlu melakukan intervensi.”

___

Penulis AP Business Kelvin Chan di Hong Kong berkontribusi pada laporan ini.