Data mentah: Komentar dari Fed Char Bernanke di hadapan Komite Pengawasan Pemerintah

Deklarasi Ben S. Bernanke
Ketua
Dewan Gubernur Sistem Cadangan Federal sebelum Komite Pengawasan dan Reformasi Pemerintah
Dewan Perwakilan Rakyat Amerika
Washington, DC

Ketua Towns, Rang Anggota Issa, dan anggota komite lainnya,
Saya menghargai kesempatan untuk memiliki peran Federal Reserve dalam akuisisi oleh Bank of America Corporation of Merrill Lynch & Co., Inc. untuk dibahas. Saya percaya bahwa Federal Reserve bertindak dengan integritas tertinggi selama diskusi dengan Bank of America tentang hal itu
Akuisisi Perusahaan atas Merrill Lynch. Saya akan mencoba dalam kesaksian ini untuk beberapa
pertanyaan yang diajukan.

Latar belakang

Pada 15 September 2008, Bank of America mengumumkan perjanjian untuk mengakuisisi Merrill
Lynch. Saya belum berperan dalam mengatur transaksi ini dan bukan bantuan Federal Reserve
dijanjikan atau disediakan sehubungan dengan perjanjian itu. Seperti dengan transaksi yang sama,
Transaksi ditinjau dan disetujui oleh Federal Reserve di bawah Holding Bank
Companies Act pada November 2008. Itu kemudian oleh pemegang saham bank atau
Amerika dan Merrill Lynch pada 5 Desember 2008. Akuisisi ini akan ditutup
pada 1 Januari 2009.

Seperti yang Anda ketahui, periode keputusan Bank of America untuk mengakuisisi Merrill adalah
Lynch melalui penyelesaian merger adalah salah satu ketegangan ekstrem di pasar keuangan.
Bisnis yang disponsori oleh pemerintah, Fannie Mae dan Freddie Mac, ada di
Conservatory seminggu sebelum perjanjian Bank of America diumumkan. Minggu yang sama,
Lehman Brothers gagal, dan American International Group dicegah dari gagal saja
Tindakan pemerintah yang luar biasa. Akhir bulan ini Wachovia menghadapi tekanan likuiditas yang intens
yang mengancam dan menyebabkan kelayakannya dan menyebabkan akuisisi oleh Wells Fargo. Di pertengahan Oktober, a
Diperlukan respons internasional yang agresif untuk mencegah keruntuhan perbankan global. Di dalam
November adalah kemungkinan destabilisasi Citigroup oleh tindakan pemerintah. Singkatnya, periode ini merupakan risiko luar biasa bagi sistem keuangan dan ekonomi global,
serta untuk Bank of America dan Merrill Lynch.

Diskusi tentang kemungkinan penghentian perjanjian untuk mendapatkan Merrill Lynch

Pada 17 Desember 2008, manajemen senior Bank of America memberi tahu federal
Cadangan untuk pertama kalinya, karena kerugian yang signifikan di Merrill Lynch untuk keempat
Kuartal 2008, Bank of America dianggap tidak menutup akuisisi Merrill Lynch.
Informasi ini menyebabkan serangkaian pertemuan dan diskusi di bawah Bank of America,
lembaga pengatur dan perbendaharaan. Selama diskusi ini, CEO Bank of America, Ken
Lewis, memberi tahu kami bahwa perusahaan sedang mempertimbangkan untuk memanggil klausa efek samping material
Kontrak Akuisisi, yang dikenal sebagai Mac, dalam upaya untuk mendapatkan perjanjiannya untuk mendapatkan
Merrill Lynch.

Ketika saya menanggapi diskusi ini ke Bank of America, saya menyatakan kekhawatiran bahwa itu menelepon
Mac akan menimbulkan risiko yang signifikan, tidak hanya untuk sistem keuangan secara keseluruhan, tetapi juga untuk
Bank of America sendiri, karena tiga alasan. Pertama, mengingat kerapuhan yang ekstrem dari keuangan
Sistem pada saat itu, ketidakpastian yang dibuat oleh banding ke Mac mungkin memiliki a
Krisis sistemik yang lebih luas yang Bank of America dan juga Merrill dapat mengacaukan
Lynch. Kedua, upaya untuk memanggil Mac setelah tiga bulan ditinjau, persiapan dan
Pernyataan publik oleh manajemen Bank of America tentang manfaat memperoleh
akan meragukan di benak para peserta di pasar keuangan-termasuk investor, kreditor,
dan klien Bank of America atas kehati -hatian dan analisis yang diperlukan yang dilakukan oleh bisnis,
Kemampuan untuk menyelesaikan akuisisi penting, proses manajemen risiko secara keseluruhan, dan
penilaian manajemennya. Ketiga, berdasarkan analisis staf kami tentang masalah hukum, kami
percaya bahwa sangat tidak mungkin bahwa Bank of America akan berhasil untuk
kontrak dengan meminta Mac. Sebaliknya, upaya untuk memanggil MAC cenderung melibatkan litigasi yang luas dan mahal dengan Merrill Lynch yang, dengan probabilitas yang signifikan, akan mengarah
Di Bank of America, ia harus membayar ganti rugi yang substansial atau untuk membeli perusahaan yang
Nilai akan dikurangi secara signifikan atau dihancurkan oleh respons pasar negatif yang kuat pada
pengumuman. Karena alasan ini saya percaya itu, bukan Mac, bank
Pilihan terbaik Amerika, dan pilihan terbaik untuk sistem ini, adalah bekerja dengan Federal Reserve
dan perbendaharaan untuk mengembangkan rencana darurat untuk memastikan bahwa perusahaan akan tetap stabil
Jika penyelesaian akuisisi dan pengumuman kerugian menyebabkan ketegangan keuangan,
Terutama penarikan mendadak pembiayaan yang dialami Wachovia,
Lehman, dan perusahaan lain.

Akhirnya, pada 30 Desember, Dewan Bank Amerika memutuskan untuk melanjutkan
Akuisisi. Staf Federal Reserve bekerja dengan rajin dengan Departemen Keuangan, yang lainnya
regulator, dan Bank of America untuk membuat paket yang akan membantu
Posisi keuangan perusahaan menggabungkan dan mengurangi risiko gangguan pasar. Rencananya adalah
diselesaikan pada waktunya untuk diumumkan secara bersamaan dengan pendapatan publik Bank of America
Pengumuman, yang dipindahkan dari 20 Januari 2009 hingga 16 Januari 2009.

Paket tersebut termasuk investasi saham tambahan sebesar $ 20 miliar dari bantuan aset bermasalah
Program dan pengaturan perlindungan kerugian, atau pagar cincin, untuk kumpulan aset yang bernilai sekitar
$ 118 miliar. Pengaturan jendela Ring tidak lengkap, dan Bank of America sekarang
percaya bahwa perlindungan ini dalam terang peningkatan umum di pasar tidak lagi
diperlukan.

Apa yang penting memiliki keputusan untuk maju dengan merger dengan tepat di tangan
Dewan dan manajemen Bank of America, dan mereka berkewajiban untuk membuat pilihan
percaya pada kepentingan terbaik pemegang saham dan perusahaan mereka. Saya tidak memberi tahu Bank tentang hal itu
Manajemen Amerika bahwa Federal Reserve akan bertindak terhadap dewan atau
dikelola jika mereka memutuskan untuk melanjutkan dengan Mac. Selanjutnya, saya belum menginstruksikan siapa pun untuk melakukan ini
Menunjukkan kepada Bank of America bahwa Federal Reserve sedang melakukan langkah -langkah tertentu
Keadaan itu. Saya setuju dengan pandangan orang lain bahwa panggilan dari klausa Mac di
Kasus ini menimbulkan risiko yang signifikan bagi Bank of America, serta untuk Merrill Lynch dan
Sistem keuangan secara keseluruhan, dan kekhawatiran saya adalah kepada Tuan Lewis dannya yang dikomunikasikan
kolega.

Wahyu

Federal Reserve juga bertindak tepat mengenai masalah pengungkapan publik. Seperti saya
menulis dalam surat kepada komite ini atau saya atau anggota Federal Reserve yang pernah ada
Bank of America diarahkan, diinstruksikan atau disarankan untuk menahan diri dari pengungkapan
Informasi tentang Merrill Lynch, termasuk kerugian, paket kompensasi atau bonus, atau
Masalah terkait lainnya. Kewajiban pengungkapan ini menjadi milik perusahaan, dan
Federal Reserve tidak membuat keputusan pengungkapan perusahaan.

Federal Reserve memiliki kepentingan hukum untuk mengetahui kapan Bank of America atau
Merrill Lynch berencana untuk mengumumkan kerugian di Merrill Lynch. Mengingat kerapuhan
Pasar keuangan pada waktu itu prihatin tentang potensi yang kuat, merugikan
Respons pasar terhadap laporan kerugian yang signifikan di Merrill Lynch. Jika Bantuan Federal
Menstabilkan bisnis ini akan efektif, fasilitas yang diperlukan harus ada
Dari tanggal pengungkapan. Jadi perencanaan kami penting oleh bisnis yang dipengaruhi ‘
Jadwal pengungkapan yang direncanakan. Tetapi keputusan dan tanggung jawab tentang pengungkapan publik
Selalu tinggal dengan bisnis itu sendiri.

Pertanyaan terkait adalah apakah seharusnya ada pengumuman bantuan sebelumnya
disediakan oleh pemerintah AS ke Bank of America. Apa yang penting, tidak ada komitmen
Pemerintah atas ukuran atau struktur transaksi hingga sangat terlambat
Prosesnya. Meskipun kami menunjukkan kepada Bank of America pada bulan Desember bahwa pemerintah
Akan memberikan bantuan jika perlu untuk mencegah perusahaan stabil, seperti sebelumnya
dilakukan dalam kasus lain selama masa ketegangan luar biasa di pasar keuangan, TI
Desember -Diskusi diikuti oleh negosiasi yang signifikan dan intens pada bulan Januari
Bank of America, Federal Reserve, Perbendaharaan, Asuransi Setoran Federal
Korporasi, dan kantor pengontrol mata uang mengenai aspek yang sangat penting dari
transaksi tambahan, termasuk jenis bantuan yang akan diberikan, ukurannya
perlindungan, aset yang akan ditanggung, ketentuan untuk pembayaran, biaya dan panjangnya
fasilitas. Perjanjian pada prinsipnya tentang item -item ini tercermin dalam halaman istilah yang tidak
diselesaikan hingga tepat sebelum rilis publik pada 16 Januari 2009. Federal Reserve dan
Perbendaharaan membuat informasi sepenuhnya dan sesuai seperti yang dipersyaratkan oleh Kongres
Dalam Undang -Undang Stabilisasi Darurat Darurat tahun 2008.

Dalam retrospeksi, saya percaya bahwa tindakan kita dalam episode ini, termasuk pengembangan a
Paket Bantuan yang memfasilitasi penyelesaian akuisisi Merrill Bank of America
Lynch, tidak hanya dilakukan dengan integritas tertinggi tetapi memperkuat kedua perusahaan
sambil meningkatkan stabilitas pasar keuangan dan melindungi pembayar pajak. Itu
tindakan diambil dalam banyak keadaan yang tidak biasa dalam menghadapi ancaman serius bagi kami
sistem keuangan dan ekonomi kita. Untuk menghindari situasi seperti itu di masa depan, sangat penting bahwa
Administrasi, Kongres dan Badan Pengatur bekerja bersama untuk mengembangkan yang baru
kerangka yang memperkuat dan memperluas pengawasan pengawasan dan jangkauan yang lebih luas
instrumen untuk mempromosikan stabilitas keuangan.

Saya ingin mengajukan pertanyaan Anda.