Defisit anggaran telah mengambil bagian terbesar dalam perekonomian sejak tahun 1945

WASHINGTON — Sejak Perang Dunia II, defisit anggaran federal belum pernah menyumbang sebagian besar perekonomian AS. Dan dalam dua atau tiga tahun ke depan, para ekonom khawatir bahwa dampaknya bisa berupa kenaikan suku bunga secara tajam yang akan memperlambat pertumbuhan ekonomi.

Rencana anggaran yang dikirim Presiden Obama ke Kongres pada hari Senin memperkirakan rekor defisit sebesar $1,65 triliun tahun ini. Jumlah tersebut hanya di bawah 11 persen dari perekonomian senilai $14 triliun – terbesar sejak tahun 1945, ketika pengeluaran pada masa perang mendorong defisit menjadi 21,5 persen dari produk domestik bruto AS.

Bahayanya adalah kesenjangan anggaran yang terlalu besar dapat mengancam perekonomian. Investor akan mempertimbangkan meminjamkan uangnya ke AS karena lebih berisiko. Jadi mereka akan menuntut keuntungan yang lebih tinggi untuk melakukannya. Atau mereka hanya menaruh uangnya di tempat lain. Akibatnya, suku bunga hipotek dan utang lainnya akan naik.

Dan jika pinjaman menjadi lebih mahal, masyarakat dan dunia usaha mungkin akan mengurangi pengeluaran mereka. Hal ini akan melemahkan perekonomian yang masih berjuang untuk menurunkan angka pengangguran, menghidupkan kembali harga properti dan memulihkan kepercayaan perusahaan dan konsumen.

Sejauh ini hal ini belum terjadi. Masih murah bagi pemerintah untuk meminjam uang dan membiayai defisit. Namun para ekonom khawatir akan adanya efek domino jika semua hal ini berubah.

“Momen ketika pasar bereaksi negatif terhadap defisit anggaran kita tidak dapat diketahui sebelumnya, namun kita benar-benar berada di zona bahaya,” kata Marvin Goodfriend, seorang profesor ekonomi di Tepper School of Business Universitas Carnegie Mellon.

Suku bunga yang lebih tinggi juga akan meningkatkan pembayaran bunga utang federal. Akan lebih mahal bagi pemerintah untuk membiayai operasionalnya. Pembayaran bunga itu sendiri kemudian dapat meningkatkan defisit dan menciptakan lingkaran setan.

Menurut proyeksi anggaran Obama, defisit sebagai bagian dari perekonomian secara keseluruhan akan berkurang dari 10,9 persen tahun ini menjadi 7 persen tahun depan dan akhirnya menjadi 2,9 persen pada tahun fiskal 2018.

Namun setelah itu, pada sisa dekade ini, defisit akan tumbuh sedikit lebih besar secara persentase terhadap perekonomian. Angka tersebut rata-rata sebesar 3,1 persen karena meningkatnya biaya untuk program seperti Jaminan Sosial dan Medicare seiring bertambahnya usia generasi baby boomer dan menerima manfaat.

Para ekonom pada umumnya mengatakan bahwa mengurangi defisit menjadi sekitar 3 persen atau kurang dari perekonomian adalah hal yang sehat. Defisit pada tingkat tersebut dianggap “berkelanjutan” – artinya defisit dapat dengan mudah dibiayai dan tidak akan membuat investor khawatir terhadap keuangan pemerintah.

Kebanyakan ekonom tidak berpendapat bahwa defisit harus dikurangi secara mendalam saat ini. Mereka mengatakan perekonomian masih sangat rapuh – angka pengangguran mencapai 9 persen – sehingga memerlukan belanja pemerintah yang besar untuk mendorong pertumbuhan.

Di kubu ini adalah Ben Bernanke, ketua Federal Reserve. Dia berargumentasi bahwa sekarang bukan waktunya untuk memotong pengeluaran pemerintah atau menaikkan pajak. Sebaliknya, Bernanke mendesak Kongres dan Gedung Putih untuk mempertahankan stimulus federal – termasuk pemotongan pajak – dalam jangka pendek, namun menyusun rencana untuk mengurangi defisit dalam jangka panjang.

Komisi kepresidenan tahun lalu membuat rekomendasi yang menurut Bernanke dan ekonom lainnya dapat membantu memerangi defisit dalam jangka panjang. Usulannya termasuk menaikkan usia pensiun Jaminan Sosial dan mengurangi kenaikan tunjangan di masa depan. Mereka juga mengusulkan untuk menaikkan pajak bahan bakar dan menghilangkan atau mengurangi keringanan pajak, seperti pengurangan bunga hipotek yang diklaim oleh banyak orang Amerika.

Obama tidak memasukkan satupun usulan ini ke dalam anggarannya. Namun rencananya dirancang untuk mengurangi defisit sebesar $1,1 triliun selama dekade berikutnya, dua pertiganya berasal dari pemotongan belanja. Sisanya berasal dari kenaikan pajak, seperti pembatasan pemotongan bagi wajib pajak berpendapatan tinggi.

Menurut Bernanke, rencana jangka panjang untuk mengurangi defisit di masa depan berarti menurunkan suku bunga jangka panjang dan meningkatkan kepercayaan konsumen dan dunia usaha.

Namun, suku bunga jangka panjang telah meningkat selama berbulan-bulan, didorong oleh prospek pertumbuhan yang lebih kuat dan kekhawatiran terhadap inflasi yang lebih tinggi. Imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun sekarang menjadi 3,61 persen. Angka tersebut naik tajam dari 2,48 persen pada awal November.

Peningkatan ini membuat pinjaman lain, termasuk hipotek, menjadi lebih mahal. Tingkat rata-rata hipotek tetap 30 tahun naik sedikit di atas 5 persen untuk pertama kalinya sejak bulan April.

Tarif masih sangat rendah menurut standar historis. Pada tahun 1983, pada masa jabatan presiden pertama Ronald Reagan, defisit meningkat menjadi $208 miliar, atau sekitar 6 persen dari perekonomian pada saat itu.

Suku bunga obligasi 10 tahun telah mencapai 10 persen. Dan mendapatkan hipotek 30 tahun berarti membayar 13 persen.

Para ekonom mengatakan jika investor percaya bahwa Kongres dan Gedung Putih akan mengekang defisit anggaran dalam jangka panjang, suku bunga bisa stabil – bahkan jika defisit melebihi $1 triliun dalam satu atau dua tahun ke depan. Namun jika investor kehilangan kepercayaan bahwa pembuat kebijakan di Washington dapat mengurangi defisit, maka suku bunga bisa naik tajam.

“Ini semua soal persepsi,” kata Lou Crandall, kepala ekonom di Wrightson ICAP, sebuah perusahaan riset.

Sejauh ini, Tiongkok, pembeli terbesar utang AS, dan negara-negara lain masih mempertahankan minat mereka terhadap obligasi Treasury. Permintaan luar negeri terhadap utang Treasury telah membantu menjaga suku bunga AS tetap rendah.

Pasalnya, Amerika Serikat masih dianggap sebagai surga bagi banyak investor asing. Hal ini digarisbawahi oleh krisis utang Eropa tahun lalu, ketika uang mengalir ke surat utang negara dalam mata uang dolar.

Jika Amerika Serikat harus membiayai utangnya melalui investor Amerika saja, maka pemerintah, bersama dengan perusahaan dan konsumen Amerika, harus membayar suku bunga yang lebih tinggi.

Defisit anggaran tahun lalu adalah $1,3 triliun. Jumlah tersebut hanya di bawah 9 persen dari aktivitas ekonomi AS. Pertama kali defisit melebihi $1 triliun terjadi pada tahun 2009.

Pertumbuhan defisit anggaran AS mencerminkan dampak perang di Irak dan Afghanistan, berlanjutnya pemotongan pajak secara luas, resesi terburuk sejak tahun 1930an dan peningkatan belanja Jaminan Sosial, Medicare, dan militer. Resesi menyebabkan belanja pemerintah lebih tinggi untuk menstimulasi perekonomian dan meredam dampak penurunan. Hal ini juga mengurangi penerimaan pajak.

Organisasi untuk Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan memperkirakan bahwa defisit Amerika Serikat terhadap perekonomian Amerika akan lebih kecil – sekitar 8,8 persen – dibandingkan perkiraan anggaran presiden.

Namun, angka ini masih lebih tinggi dibandingkan negara-negara industri besar lainnya. Misalnya, OECD memproyeksikan defisit Inggris akan mencapai sekitar 8,1 persen dari perekonomiannya tahun ini. Defisit Jerman diperkirakan sebesar 2,9 persen dari perekonomiannya, sedangkan Jepang sebesar 7,5 persen.

“Sejauh ini, investor tidak merasa terganggu dengan besarnya defisit anggaran AS,” kata Jim O’Sullivan, ekonom di MF Global, sebuah perusahaan investasi. “Kekhawatirannya adalah hal ini bisa tiba-tiba berubah. Tidak jelas apakah investor akan tetap bersabar setelah pemulihan AS berjalan sesuai jalurnya.”