Kebenaran tentang menjembatani pinjaman
“Kita mungkin membutuhkan jembatan.” Ini adalah salah satu ungkapan yang paling ditakuti yang kami dengar dari para CEO perusahaan tempat kami berinvestasi.
Sederhananya, bridge financing adalah IOU yang didukung oleh janji untuk mengumpulkan lebih banyak uang di masa depan. Ketika itu terjadi, Anda pasti akan menyaksikan humor VC di tiang gantungan, ketika salah satu orang menjengkelkan di ruangan itu bertanya, “Apakah itu jembatan atau papan?” Itu tidak pernah gagal.
Faktanya adalah nada jembatan digunakan sepanjang waktu. Mungkin aliran dana berikutnya dari investor baru tidak datang secepat yang diperkirakan. Mungkin penjualan sedang turun. Daftarnya terus bertambah tentang kemungkinan alasan di balik permintaan tersebut.
Bagi perusahaan-perusahaan yang mengalami kesulitan, pembiayaan jembatan (bridge financing) dapat digunakan untuk memperluas landasan melewati titik penilaian yang signifikan sehingga investor yang ada dapat menangkap nilai baru tersebut untuk diri mereka sendiri. Namun seringkali, bridge note digunakan untuk memperpanjang umur startup yang sedang berjuang dan masa depannya tidak diketahui. Dalam kedua kasus tersebut, wirausahawan yang cerdas perlu mengetahui apa itu dan bagaimana cara kerjanya.
Kebanyakan bridge note berbentuk hutang konversi. Artinya, VC mengharapkan pembayaran kembali bukan dengan dolar, namun dengan konversi ke saham perusahaan pada saat jatuh tempo. Elemen pinjaman yang dipahami secara umum seperti pokok dan bunga berlaku untuk konversi ini, namun catatan penghubung juga mencakup “penendang ekuitas” lainnya seperti batasan penilaian, diskon, dan waran.
Batasan penilaian melindungi investor dari keuntungan yang tidak diakui dalam nilai perusahaan selama periode penangguhan yang akan mengurangi kepemilikan mereka. Misalnya, pinjaman sementara sebesar $1 juta dengan batas $5 juta akan menjamin pemberi pinjaman setidaknya 20 persen dari perusahaan sebelum pembiayaan tambahan.
Diskonnya saja – potongan harga saham di putaran pembiayaan masa depan. Jika transaksi di atas disertai dengan diskon 20 persen, peminjam berhak atas ekuitas sebesar $1,25 juta pada putaran pembiayaan masa depan dengan harga murah dari pinjaman $1 juta.
Seperti halnya opsi, waran adalah hak untuk membeli saham pada harga tertentu di masa depan. Kembali ke contoh kesepakatan kita: pinjaman jembatan senilai $1 juta dengan cakupan jaminan 20 persen akan memberikan peminjam hak untuk membeli saham senilai $200,000 pada harga putaran berikutnya di masa depan. Pemberi pinjaman mungkin tidak pernah menggunakan hak ini, namun akan sangat bermanfaat jika perusahaan mengalami pertumbuhan yang tajam.
Mudah untuk mengatakan bahwa pinjaman talangan hanyalah investasi berisiko yang dilakukan untuk membela diri terhadap ancaman kegagalan, namun hal ini tidak lagi benar. Faktanya, mereka telah menjadi langkah pendanaan yang cukup standar, bahkan digunakan sebagai suntikan modal pertama yang dihimpun oleh sebuah startup. Bandingnya? Jauh lebih mudah bagi wirausahawan untuk menegosiasikan syarat-syarat surat jembatan daripada menentukan nilai startup mereka dan berapa besar kepemilikan saham investor. Ini adalah kabar baik, karena jembatan ini dapat membantu pemilik bisnis melakukan transisi menuju keberlanjutan ketika tidak ada kesepakatan lain yang terlihat.
