Kenaikan suku bunga AS berakhir dengan penantian, namun bukan ketidakpastian, bagi kawasan Asia yang dilemahkan oleh perlambatan Tiongkok

TOKYO – Kenaikan suku bunga Federal Reserve disambut baik di Asia sebagai tanda kuatnya perekonomian AS, yang merupakan pasar penting bagi ekspor kawasan. Namun hal ini juga dapat menimbulkan masalah karena mempersulit upaya Tiongkok untuk menghindari perlambatan ekonomi yang lebih parah dan menjaga yuan tetap stabil.

Bank sentral AS menaikkan suku bunga Federal Funds sebesar seperempat poin persentase pada hari Rabu, yang merupakan kenaikan pertama dalam hampir satu dekade. Keputusan tersebut mengakhiri ketidakpastian jangka panjang mengenai kapan The Fed akan mulai mengakhiri era kebijakan moneter longgar yang diterapkan untuk memulihkan kerusakan ekonomi akibat krisis keuangan tahun 2008.

Pasar keuangan memiliki banyak waktu untuk melakukan penyesuaian, namun suku bunga yang mendekati nol membuat perubahan kebijakan ini “belum pernah terjadi sebelumnya,” kata ekonom Masamichi Adachi dari JPMorgan di Tokyo.

“Di luar perspektif pasar, dalam perekonomian riil, terdapat banyak ketidakpastian,” katanya, seraya menyebutkan perlambatan Tiongkok, anjloknya harga minyak, tingginya tingkat utang korporasi di negara-negara berkembang dan faktor-faktor lainnya.

Namun, para ekonom tidak memperkirakan terulangnya gejolak pasar seperti yang terjadi pada “taper tantrum” pada tahun 2013, ketika keputusan The Fed untuk mengakhiri pembelian asetnya menyebabkan imbal hasil Treasury melonjak karena investor membuang obligasi.

Saham Asia naik pada hari Kamis dan beberapa mata uang melemah secara moderat terhadap dolar AS. Investor menyambut baik sinyal The Fed bahwa kenaikan suku bunga akan dilakukan secara bertahap.

Dari semua negara di Asia, Jepang dapat memperoleh manfaat paling besar dari langkah The Fed, karena suku bunga AS yang lebih tinggi kemungkinan akan meningkatkan dolar terhadap yen, sehingga membantu ekspor Jepang.

Hal ini juga akan meningkatkan biaya bagi konsumen dan perusahaan yang sangat bergantung pada impor, sehingga mendukung upaya bank sentral Jepang untuk memicu inflasi dan menghidupkan kembali perekonomian Jepang.

Pada pertemuan kebijakan terakhir tahun 2015 pada hari Jumat, Bank of Japan diperkirakan akan menahan stimulus tambahan bagi perekonomian, yang belum mendapatkan banyak daya tarik hampir tiga tahun setelah BoJ meluncurkan serangkaian pelonggaran kuantitatif.

Kenaikan suku bunga The Fed dapat mempersulit otoritas Tiongkok untuk mencegah pertumbuhan ekonomi negara nomor dua dunia itu turun di bawah 6,5 persen. Ini adalah tingkat yang diperlukan untuk memenuhi tujuan pemerintah untuk menggandakan perekonomian Tiongkok pada tahun 2020 dari tingkat pada tahun 2010.

Pertumbuhan Tiongkok terus melambat selama lima tahun terakhir karena partai yang berkuasa berusaha mengarahkan perekonomian menuju ekspansi yang lebih berkelanjutan berdasarkan konsumsi domestik dibandingkan perdagangan dan investasi. Perlambatan ini telah terjadi di seluruh dunia, mempengaruhi perekonomian seperti Australia, Brasil, dan Korea Selatan.

Jika Beijing memangkas suku bunga untuk mendukung pertumbuhan, hal ini dapat menimbulkan efek samping yang tidak diinginkan, yaitu mempercepat arus keluar uang, sehingga mengharuskan Beijing untuk membelanjakan lebih banyak cadangan devisanya untuk menjaga yuan relatif stabil terhadap dolar AS.

Arus keluar meningkat bahkan menjelang pertemuan The Fed minggu ini. Para analis memperkirakan arus keluar modal pada bulan November sebesar $100 miliar hingga $115 miliar, naik tajam dari $37 miliar pada bulan Oktober.

“Normalisasi kebijakan moneter AS tentunya harus dilihat sebagai pendorong bagi upaya Tiongkok untuk meringankan kondisi moneter,” kata Logan Wright, direktur riset pasar Tiongkok untuk Rhodium Group.

Namun suku bunga bukanlah satu-satunya alat yang digunakan bank sentral Tiongkok. Pilihan lainnya adalah memfasilitasi lebih banyak pinjaman dengan mengurangi cadangan yang harus dimiliki bank komersial.

Di India, rupee berada di bawah tekanan, turun lebih dari 5 persen terhadap dolar pada tahun 2015, dan para ahli mengatakan mungkin ada arus modal keluar karena pasar menyesuaikan diri dengan kenaikan suku bunga.

Namun, mengingat masih lamanya keputusan The Fed, India sudah siap untuk menerima perubahan kebijakan tersebut, kata Sreeram Chaulia, dekan di Jindal School of International Affairs.

“Ini tidak akan menjadi eksodus uang dari sistem. Kami telah meredamnya,” katanya.

Gubernur Reserve Bank of India Raghuram Rajan mengatakan bank sentral akan menyediakan likuiditas sesuai kebutuhan.

“Kami siap menghadapi segala kemungkinan,” katanya kepada wartawan di Kolkata pekan lalu.

Negara-negara di Asia Tenggara juga akan memantau pergerakan modal.

Kekhawatiran terbesar bagi negara-negara seperti Indonesia dan Thailand adalah potensi dampaknya terhadap mata uang mereka.

Namun sebagian besar negara di kawasan ini memiliki ruang kebijakan yang cukup untuk mengatasi perubahan mata uang atau arus keluar modal, kata Moody’s dalam laporannya baru-baru ini.

“Wilayah ini lebih siap dibandingkan sebelumnya, misalnya saat terjadi kerusuhan tahun 2013,” kata penulisnya, Alaistair Chan. “Pertanyaan besar di tahun 2016 adalah dampak perlambatan ekonomi Tiongkok.”

___

Joe McDonald di Beijing dan Ashok Sharma serta Nirmala George di New Delhi berkontribusi.