Putusan pengadilan Jerman merupakan momen penting dalam krisis utang

FRANKFURT, Jerman – Keputusan mahkamah konstitusi federal Jerman yang diawasi ketat dapat menggagalkan upaya para pemimpin Eropa untuk menenangkan krisis utang di kawasan.

Pengadilan tersebut – mirip dengan Mahkamah Agung AS – akan memutuskan pada hari Rabu apakah akan mengizinkan Jerman untuk bergabung dengan Mekanisme Stabilitas Eropa – dana talangan permanen baru sebesar €500 miliar ($639 miliar) untuk 17 negara yang menggunakan euro. . peluang.

Sejak bulan Juli, pengadilan telah mempertimbangkan serangkaian tantangan terhadap ESM dan perjanjian paralel yang mewajibkan pemerintah untuk membatasi jumlah utang yang mereka kumpulkan. Tantangan tersebut diajukan oleh sejumlah kelompok berbeda, yang semuanya khawatir bahwa tindakan tersebut akan membatasi kekuasaan konstitusional Jerman.

Pasar – tidak hanya di Jerman, tetapi di seluruh dunia – mengamati keputusan ini dengan cermat.

Berikut beberapa permasalahan utamanya:

T: Apa yang dimaksud dengan Mekanisme Stabilitas Eropa?

J: Ini adalah dana yang didukung oleh 17 negara pengguna euro, melalui €80 miliar yang harus dibayar di muka dan €620 miliar sebagai janji untuk membayar jika diperlukan. Tujuannya adalah untuk mendukung negara-negara yang mengalami kesulitan keuangan dan tidak dapat meminjam secara normal.

Janji dan modal sebesar €700 miliar akan memungkinkan dana tersebut untuk mengumpulkan dan meminjam €500 miliar dengan menjual obligasi berperingkat tinggi di pasar terbuka. Ini mengambil alih dana talangan sebelumnya, Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa, yang menangani dana talangan sebelumnya untuk Yunani, Irlandia dan Portugal.

Pertama-tama, ESM dapat meminjamkan uang kepada suatu negara jika semua negara anggotanya setuju bahwa negara tersebut layak menerima bantuan. Pinjaman ini akan membantu negara tersebut mempertahankan pembayaran hipoteknya.

ESM juga dapat membeli obligasi negara melalui lelang atau menawarkan pinjaman siaga yang hanya akan ditarik jika suatu negara membutuhkannya.

Memiliki ESM saja dapat membantu menenangkan pasar meskipun tidak digunakan. Rencananya perjanjian ini akan berlaku pada bulan Juli namun tidak bisa dijalankan tanpa Jerman, anggota terbesar zona euro yang menyumbang 27 persen pendanaan dana tersebut.

T: Siapa yang menentangnya dan mengapa?

J: Orang-orang yang membawa kasus ini ke pengadilan mengatakan bahwa bergabung dengan ESM menyerahkan kekuasaan kepada parlemen Jerman untuk memutuskan bagaimana uang pembayar pajak dibelanjakan. Mereka khawatir hal ini bisa berarti tanggung jawab terbuka.

Penentangnya termasuk anggota parlemen konservatif Peter Gauweiler, yang telah mengajukan kasus serupa sebelumnya, dan sekelompok profesor. Yang bergabung dengannya adalah kelompok yang menamakan dirinya “Eropa Membutuhkan Lebih Banyak Demokrasi”, yang mengatakan 37.000 orang telah menandatangani tuntutannya, dan Partai Kiri Jerman, yang mengatakan dana talangan ESM hanya akan memperkaya industri keuangan.

T: Apa sebenarnya keputusan pengadilan?

J: Secara teknis, pengadilan hanya akan memutuskan apakah akan mengeluarkan perintah sementara yang akan mencegah Presiden Joachim Gauck menandatangani ratifikasi ESM menjadi undang-undang. Perintah tersebut akan berlaku hingga pengadilan dapat membuat keputusan akhir atas keseluruhan kasus dalam beberapa bulan, mungkin awal tahun depan.

Pakar hukum mengatakan keputusan hari Rabu ini kemungkinan akan memberikan sinyal yang jelas tentang bagaimana pengadilan pada akhirnya akan mengambil keputusan.

T: Apa yang mungkin dilakukan pengadilan?

J: Parlemen Jerman telah meratifikasi perjanjian pembuatan ESM, namun Gauck telah menunda penandatanganan perjanjian tersebut sampai ada keputusan pengadilan.

Para ahli mengatakan pengadilan kemungkinan akan meminta Gauck menandatangani dan mengindikasikan bahwa dia akan menyetujui ESM. Namun hal ini mungkin juga memerlukan langkah-langkah tambahan dari pemerintah Jerman untuk memastikan bahwa parlemen memiliki cukup suara dalam tindakan ESM.

Jika pengadilan menyatakan Gauck boleh menandatanganinya, ESM bisa mulai beroperasi pada awal Oktober, kata para pejabat.

Namun, kejutan tidak bisa dikesampingkan. Pengadilan berpotensi mengeluarkan perintah yang mencegah Gauck menandatangani kontrak – menandakan bahwa keputusan akhir pengadilan akan menyatakan bahwa keanggotaan ESM terlalu jauh dan melanggar konstitusi Jerman.

Jika demikian, Jerman pada akhirnya mungkin memerlukan referendum mengenai konstitusi baru untuk bergabung dengan ESM atau mengambil langkah lebih lanjut untuk menghubungkannya dengan UE. Mungkin perlu waktu satu atau dua tahun.

T: Apa yang terjadi jika pengadilan melarang Jerman bergabung dengan ESM?

J: Karena pendanaan ini tidak dapat dilanjutkan tanpa adanya partisipasi dari Jerman, maka Eropa tidak mempunyai dukungan yang kuat untuk mendukung pemerintah yang sedang bermasalah. Ia masih memiliki dana penyelamatan sementara, Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa. Namun dana €440 miliar itu hanya tersisa sekitar €150 miliar setelah dana talangan untuk Yunani, Irlandia, dan Portugal. Banyak analis memperkirakan Spanyol akan meminta dana talangan.

Selain itu, ESM merupakan bagian penting dari rencana Bank Sentral Eropa untuk membeli obligasi pemerintah negara-negara yang mengalami kesulitan di pasar terbuka. ECB mengatakan pihaknya dapat melakukan hal tersebut, namun hanya jika negara-negara tersebut terlebih dahulu meminta bantuan EFSF atau ESM dan jika dana penyelamatan ikut serta dalam pembelian obligasi. Di atas kertas, ECB dapat memulai pembelian obligasi hanya dengan adanya EFSF, namun terbatasnya sumber daya yang tersedia bagi EFSF akan menimbulkan pertanyaan tentang kekuatan keseluruhan dari setiap upaya penyelamatan baru.

“Jika para hakim menolaknya, hal ini tentu akan menyebabkan kekacauan di pasar sampai kita mendapatkan hasil referendum Jerman mengenai Eropa pada awal tahun 2013,” kepala ekonom global UniCredit Erik F. Nielsen menulis dalam sebuah catatan. kepada investor.