Rekor pasar bullish yang tidak terasa seperti itu

BARU YORK – Ini adalah rekor baru untuk saham, tapi rasanya tidak seperti itu.

Keuntungan terbesar dalam setahun terakhir adalah utilitas fuddy-duddy. Investor berebut mencari perlindungan pada emas. Dan hal terbaik yang dapat mereka harapkan pada musim laporan keuangan saat ini adalah laba tidak turun sebanyak yang mereka khawatirkan pada awalnya.

Ini adalah pasar bullish terpanjang kedua dalam sejarah, dan usianya sudah mulai terlihat.

Namun, saham memberikan penghargaan kepada investor yang memiliki keyakinan untuk bertahan. Dengan rekor tertinggi baru pada indeks Standard and Poor’s 500 pada hari Senin, indeks tersebut naik tiga kali lipat sejak titik terendahnya pada bulan Maret 2009 selama krisis keuangan.

“Ini adalah salah satu hari favorit saya. Tidak ada yang menandingi titik tertinggi baru,” kata John Manley, kepala strategi ekuitas di Wells Fargo Fund Management.

Tidak peduli apa pendapat Anda tentang pasar saham – menyukainya, takut – Anda harus mengagumi ketahanannya.

Pasar telah dilanda banyak berita buruk selama setahun terakhir. Jatuhnya harga minyak. Menurunnya pendapatan perusahaan. Takut akan kenaikan suku bunga. Melambatnya pertumbuhan di Tiongkok. Inggris memilih untuk meninggalkan Uni Eropa.

Ada berita utama yang menakutkan, penjualan panik, penurunan besar. Namun selalu ada keinginan untuk membeli lagi.

Begitu pula dalam dua hari perdagangan terakhir. Sejak Jumat, indeks Standard and Poor’s 500 naik 39 poin atau 2 persen menjadi 2.137,16. Ini sekitar tujuh poin lebih tinggi dari rekor terakhir lebih dari setahun lalu.

Namun, dengan semua kenaikan yang terjadi baru-baru ini, pasar saham tidak menunjukkan kepercayaan yang besar terhadap masa depan.

Di antara 10 sektor S&P 500, utilitas mengalami kenaikan paling besar, naik 18 persen sejak puncak terakhirnya pada 21 Mei tahun lalu, menurut firma riset Bespoke Investment Group. Mereka sebagian besar dibeli untuk pembayaran dividen tetap.

Pasar obligasi juga menunjukkan permasalahan. Investor cenderung membeli obligasi pemerintah ketika mereka merasa gugup, sehingga mendorong imbal hasil (yield) lebih rendah. Dan imbal hasil obligasi pemerintah AS turun ke level terendah dalam seminggu terakhir.

Jonathan Corpina, Senior Managing Partner di Meridian Equity Partners, yakin pasar bullish itu rapuh.

“Tidak ada keyakinan nyata di balik pembelian tersebut,” katanya.

Salah satu alasannya adalah perusahaan sedang berjuang untuk meningkatkan pendapatannya.

Pada sebagian besar pasar bullish, perusahaan mampu mengkompensasi lambatnya pertumbuhan di AS dengan memotong biaya untuk mendapatkan lebih banyak keuntungan dari setiap penjualan atau meningkatkan ekspor ke negara-negara dengan pertumbuhan lebih cepat di luar negeri.

Namun hal tersebut sangat merugikan, dan margin keuntungan kini menurun, bukan meningkat. Terlebih lagi, banyak pasar luar negeri yang membantu di masa lalu, terutama di negara-negara berkembang, kini melambat atau tutup.

Anda bisa melihatnya dalam laporan pendapatan yang suram pada tahun lalu. Menurut firma riset S&P Global Market Intelligence, laba per saham perusahaan-perusahaan di indeks S&P 500 telah turun selama tiga kuartal berturut-turut, hampir tidak pernah terjadi sebelumnya di luar resesi.

Beberapa ukuran nilai pasar saham yang dihormati secara luas juga menunjukkan adanya masalah.

Rasio pendapatan Shiller, diambil dari nama pemenang Hadiah Nobel Robert Shiller dari Yale, membandingkan harga saham dengan rata-rata pendapatan tahunan selama 10 tahun. Tolok ukurnya sekarang adalah 26, jauh lebih tinggi – yang berarti lebih mahal – dibandingkan rata-rata jangka panjang sebesar 18.

Kabar baiknya adalah perekonomian AS terlihat sehat.

Reli pada hari Jumat dipicu oleh laporan pekerjaan yang sangat kuat pada bulan Juni, menunjukkan bahwa pengusaha cukup percaya diri untuk merekrut pekerja. Dan lebih banyak lapangan kerja berarti lebih banyak uang yang dapat dibelanjakan konsumen, yang mendorong 70 persen output perekonomian AS.

Dengan hasil Alcoa setelah penutupan pada hari Senin, musim laporan laba kuartal kedua secara tidak resmi telah dimulai. Laba per saham S&P 500 diperkirakan turun 5,4 persen. Namun ada tanda-tanda harapan. Analis keuangan yang mengikuti perusahaan memperkirakan dua kuartal berikutnya akan menghasilkan keuntungan setelahnya.

Manley dari Wells Fargo optimis.

“Konsumen akhirnya akan mulai merasa lebih baik setelah berada dalam kondisi yang tidak menentu,” katanya, “dan perekonomian secara keseluruhan akan terbuka.”

Semoga.