Setelah isyarat stimulus, ketua ECB berada di bawah tekanan untuk melaksanakannya

FRANKFURT, Jerman – Mario Draghi, presiden Bank Sentral Eropa, menghadapi masa sulit dalam enam minggu ke depan.

Kepala otoritas moneter utama untuk 19 negara zona euro membantu membendung penurunan pasar saham global minggu lalu dengan mengindikasikan ECB dapat memberikan lebih banyak stimulus pada pertemuan berikutnya di bulan Maret.

Ini merupakan masalah besar bagi pasar, namun bagi Draghi mungkin ini adalah bagian yang mudah.

Draghi kini mempunyai tantangan untuk mendukung kata-kata dengan tindakan. Dia harus meredakan kegelisahan sebagian kecil orang yang skeptis terhadap stimulus di dewan pengurus bank yang beranggotakan 25 orang dan menghasilkan sesuatu yang meyakinkan – atau mengambil risiko mengecewakan pasar keuangan yang sudah melemah dan menyebabkan penurunan harga saham lagi.

ECB membiarkan program stimulusnya tidak berubah pada minggu lalu, namun Draghi mengatakan dia akan meninjau kemungkinan stimulus lebih lanjut pada 10 Maret. Dan dia mengulangi beberapa kali bahwa “tidak ada batasan” terhadap alat stimulus yang dapat digunakan bank.

Analis Carsten Brzeski di ING-DiBa mengatakan komentar-komentar ini “membuat sangat sulit untuk tidak bertindak. Kekecewaan pasti akan terjadi, namun tidak bertindak sama sekali akan menjadi kekecewaan besar.”

Hal ini sebagian terjadi pada bulan Desember. Draghi membuat indikasi serupa mengenai stimulus besar menjelang pertemuan 3 Desember. Namun pada pertemuan tersebut, ECB memberikan stimulus lebih sedikit dari yang diharapkan dan pasar saham melemah.

Bank sentral sedang mencoba untuk meningkatkan inflasi, yang dianggap terlalu rendah yaitu 0,2 persen per tahun, dan bisa turun di bawah nol karena turunnya harga minyak. Pada pertemuan bulan Desember, mereka memperpanjang pembelian obligasi bulanan senilai 60 miliar euro ($66 miliar) selama enam bulan, namun menolak menaikkan jumlah bulanannya. Mereka juga menolak menurunkan suku bunga simpanan bank komersial di bank sentral, yang saat ini minus 0,30 persen. Suku bunga negatif ini bertujuan untuk memaksa bank meminjamkan uang, bukan menimbunnya.

Berikut adalah faktor-faktor yang akan menentukan apakah Draghi dapat memenangkan hati para skeptis, memuaskan pasar, dan melaksanakan rencananya untuk mengembalikan perekonomian ke jalurnya.

___

Rektor Bully DRAGHI

Presiden bank tersebut melancarkan kampanye publik melawan anggota dewannya yang ingin menahan stimulus. Mereka yang skeptis khawatir bahwa terlalu banyak reformasi dapat menciptakan gelembung di pasar atau mengurangi insentif bagi pemerintah untuk melakukan reformasi.

“Sekarang mereka memperingatkan kita tentang efek samping dan risiko dari apa yang kita lakukan… apa yang saya tidak pernah dengar mereka diskusikan adalah risiko jika tidak melakukan apa pun,” kata Draghi dalam pidatonya pada hari Senin.

Dia berpendapat bahwa ECB harus bertindak untuk memenuhi target inflasi atau kehilangan kredibilitas.

Ekonom Ulrike Kastens di bank swasta Sal. Oppenheim menunjuk pada kemampuan Draghi untuk membangkitkan skeptis terhadap keputusan-keputusan masa lalu, termasuk perluasan stimulus pada 3 Desember. “Dulu selalu dia yang menyampaikannya setelahnya,” katanya.

___

STIMULUS SKEPTIS

Seorang yang paling skeptis adalah Jens Weidmann, kepala bank sentral nasional Jerman, yang baru-baru ini memperingatkan bahwa “suku bunga yang sangat rendah” mengurangi tekanan pada pemerintah negara-negara anggota untuk menyeimbangkan anggaran dan mereformasi perekonomian mereka, sehingga “meningkatkan ilusi keberlanjutan.”

Weidmann tampaknya memiliki beberapa rekan yang berpikiran sama yaitu Klaas Knot, kepala bank sentral Belanda, dan Sabine Lautenschlaeger, mantan rekan Bundesbank dan sekarang menjadi pejabat tinggi ESB. Ardo Hansson dari Estonia juga memberikan komentar skeptis.

Meskipun kelompok yang mengkritik hanya minoritas, bank ini senang bekerja dengan konsensus luas di balik kebijakan-kebijakannya. Terlalu banyak pembangkang dapat menekan Draghi untuk mundur.

___

DATA

Penolakan terhadap stimulus dapat diatasi dengan data yang menunjukkan bahwa ECB semakin tertinggal dalam upayanya untuk meningkatkan inflasi.

Ekonom Kastens mengatakan pengkritik Draghi masih merupakan minoritas dan “sudah ada mayoritas yang akan memilih pelonggaran moneter lebih lanjut.”

Dia mengatakan bahwa data inflasi untuk bulan Januari dan Februari akan diketahui sebelum pertemuan berikutnya, serta survei bisnis yang dapat menunjukkan bahwa pertumbuhan sedang melemah. Data yang mengecewakan akan memperkuat argumen yang mendukung penambahan stimulus.

Pada pertemuan bulan Maret, dewan juga akan menyusun perkiraan inflasi baru oleh staf internal mereka sendiri. Hal ini dapat menurunkan perkiraan inflasi tahun ini jauh di bawah 1,0 persen saat ini.

Analis Frederik Ducrozet dan Nadia Gharbi di bank swasta Pictet Group memperkirakan angka pada tahun 2016 akan berkurang menjadi 0,1 persen.

Mereka memperkirakan bank akan merespons dengan memotong suku bunga deposito sebesar 0,10 poin persentase dan meningkatkan pembelian obligasi bulanan sebesar 20 miliar euro ($22 miliar).

Data lain akan diperiksa untuk mengetahui tanda-tanda bahwa penurunan harga minyak dan pertumbuhan yang lebih lambat di Tiongkok tidak hanya mempengaruhi inflasi, tetapi juga pertumbuhan.

Indeks optimisme bisnis Ifo Jerman turun pada bulan Januari, “memperkuat alasan untuk mengambil tindakan pada bulan Maret,” tulis kepala ekonom Berenberg Bank, Holger Schmieding.

“Jika penurunan prospek ekonomi riil kini menambah alasan untuk stimulus moneter lebih lanjut, para swing voter di dewan ECB mungkin akan mempertimbangkan kembali.”